企業(yè)資源整合之并購與重組

企業(yè)資源整合之并購與重組(張老師)課程介紹：

主講老師：張老師
 ◇ 南開大學(xué)法學(xué)院教授，法學(xué)研究所所長(zhǎng)
 ◇ 倫敦大學(xué)法學(xué)碩士，北京大學(xué)法學(xué)博士
 ◇ 天津市人民政府法律顧問
 ◇ 中國(guó)國(guó)際法學(xué)會(huì)常務(wù)理事
 ◇ 中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)仲裁員
 ◇ 中國(guó)貿(mào)促會(huì)金融仲裁中心仲裁員
 ◇ 天津市勞動(dòng)爭(zhēng)議仲裁委員會(huì)委員
 ◇ 贊普科技(831405)獨(dú)立董事
 ◇ 佳鵬股份(838693)市值管理顧問、科創(chuàng)藍(lán)(835968)上市顧問
 ◇ 清華、北大經(jīng)濟(jì)學(xué)院EMBA教授

課程目標(biāo)和收益
    經(jīng)過40年高速發(fā)展，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入到從產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)到資本運(yùn)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)的新階段。經(jīng)濟(jì)下行，紅海市場(chǎng)，資源爭(zhēng)奪，當(dāng)下大部分的產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)已逐步從分散走向聚集，中國(guó)的并購式浪潮即將來臨。
    本課程上張勇老師將帶領(lǐng)學(xué)員深入理解當(dāng)今中國(guó)企業(yè)進(jìn)行并購重組的動(dòng)因與操作流程，并挖掘背后隱藏的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)與風(fēng)控模式，樹立起企業(yè)家對(duì)并購的全盤認(rèn)知。

課程大綱

一、企業(yè)并購
（一）并購是公司控制權(quán)的交易    
1、并購是舶來品
（1）Merger & Acquisition
（2）股權(quán)轉(zhuǎn)讓的性質(zhì)
（3）程度不同的兩種方式【戴姆勒】
2、并購的目的
（1）公司控制權(quán)的獲得
（2）規(guī)模的擴(kuò)大【國(guó)美，吉利】
（3）價(jià)值的提升【美團(tuán)】
（4）上市條件的補(bǔ)齊
（5）資源的整合
（6）私募股權(quán)投資
3、并購模式分析
（1）平行并購【國(guó)美、蘇寧、吉利】【青島啤酒】
（2）垂直并購【中糧】【德豪潤(rùn)達(dá)】
（3）綜合并購【云南白藥】
（4）財(cái)務(wù)并購
（5）杠桿并購【雙匯】【龍薇傳媒】
4、并購的流程
（1）并購意向的達(dá)成
（2）簽署意向書和保密協(xié)議【內(nèi)幕信息，其中有風(fēng)險(xiǎn)。紙業(yè)】
（3）公告停牌【上市公司】
（4）并購專項(xiàng)小組成立并指定責(zé)任人
（5）并購方案的草擬【復(fù)雜性不可低估】
（6）專業(yè)人士的建議【估值不冤枉】（額外的保密協(xié)議）
（7）方案的沙盤推演【龍薇】
（8）與主管部門的溝通與協(xié)調(diào)
（9）盡調(diào)過程【不可省略。樂視網(wǎng)，格力，后谷咖啡】
（10）并購合同的草擬、調(diào)整、定稿【價(jià)格、支付、對(duì)賭】
（11）董事會(huì)及股東大會(huì)內(nèi)部流程【格力，萬科】
（12）正式簽署并購合同【合同的成立與合同的生效】
（13）【國(guó)企】產(chǎn)權(quán)交易中心和審批流程【云南白藥二審結(jié)局】
（14）證監(jiān)會(huì)審核批準(zhǔn)流程【上市公司】
（15）公告復(fù)牌【上市公司】【市值管理的手段】
（16）支付與股權(quán)過戶【并購九字】
（17）交接及手續(xù)的辦理【資源獲得的保證】
（18）資產(chǎn)與人員的整合【并購目的的實(shí)現(xiàn)】
（二）并購的支付方式
1、現(xiàn)金【一次或多次】【或附加條件】
2、股票
3、現(xiàn)金加股票【紙業(yè)】
4、股票支付引起的反并購【鼎泰新材】
（三）企業(yè)價(jià)值低估下的并購
1、低買高賣的價(jià)值判斷
（1）股權(quán)的獲得途徑【四種模式】
（2）章程中的毒丸條款【同股不同權(quán)】
2、并購與股權(quán)的轉(zhuǎn)移
（1）股權(quán)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)【兩種途徑】
（2）股權(quán)粘附的風(fēng)險(xiǎn)【四種權(quán)利】【四項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)】
3、企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的新途徑
（1）產(chǎn)業(yè)與資本的聯(lián)手【力量的合力。增量的創(chuàng)造。增量的分享。風(fēng)險(xiǎn)的分散】
（2）資本運(yùn)營(yíng)中的附加值【但防備干預(yù)經(jīng)營(yíng)，反向盡調(diào)】
（3）資本的杠桿作用【工具，裝備，可做更多的事情】
（四）并購與企業(yè)估值調(diào)整
1、企業(yè)估值永遠(yuǎn)是一個(gè)變量
（1）產(chǎn)業(yè)估值的偏差【低估，與漫天要價(jià)】
（2）資本估值的相對(duì)細(xì)致【知而不言，以被動(dòng)求主動(dòng)】 
（3）產(chǎn)業(yè)的調(diào)整優(yōu)勢(shì)【經(jīng)營(yíng)權(quán)在手中，可調(diào)報(bào)表。利潤(rùn)，進(jìn)項(xiàng)花費(fèi)都可調(diào)。規(guī)范性亦可漫不經(jīng)心。時(shí)間的優(yōu)勢(shì)，主場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，以逸待勞】
（4）資本對(duì)股權(quán)的再整合【分化股東】
（5）被資本綁架的擔(dān)憂【對(duì)賭是最大的綁架，量力而行】
2、估值的定點(diǎn)再調(diào)整
（1）估值的權(quán)宜性【交易估值的倒推】
（2）估值調(diào)整的必要性【風(fēng)口，高估值下的變現(xiàn)。摩拜。小肥羊。俏江南】
3、估值涉及的市值管理
（1）市值管理不是上市公司的專利【發(fā)生在公司發(fā)展的任何階段】
（2）并購觸發(fā)市值管理【三個(gè)按鈕】
（3）專業(yè)的人做專業(yè)的事【價(jià)值才可能最大化。吉利羅斯柴爾德。海華估值】
（五）并購中的盡職調(diào)查
1、財(cái)務(wù)【賬套。應(yīng)收賬款。必須盡調(diào)。樂視】
2、稅務(wù)【硬傷】
3、擔(dān)�！倦[蔽性。章程內(nèi)部有效性。特殊安排】
4、法律【利益的鎖定，集體所有土地，廠房，辦公樓】【行政處罰、訴訟】
5、財(cái)產(chǎn)【分割，獨(dú)立。存于個(gè)人賬上。財(cái)務(wù)混同】
6、歷史沿革【股權(quán)的變更，程序的合法性】
7、可持續(xù)發(fā)展【商業(yè)模式】
8、關(guān)聯(lián)關(guān)系和關(guān)聯(lián)交易【雷士照明，樂視】
9、重大合同【無錫尚德。天財(cái)光纜】
（六）并購中的對(duì)賭協(xié)議
1、為什么要有對(duì)賭協(xié)議【旱澇保收。舶來品】
2、是一種判斷力的較量【防僥幸心理】
3、有潛在的巨大后果【返還與倒貼】
4、投融資協(xié)議中的標(biāo)配

二、企業(yè)重組的策略
（一）重組的最佳途徑是并購
1、整合目標(biāo)：一加一大于二【莫冒進(jìn)，被拖累】【海航，暴風(fēng)科技】
2、企業(yè)資源的重新排列組合
3、上市的同步操作
4、中介機(jī)構(gòu)的及時(shí)進(jìn)入
（二）資產(chǎn)的重組
1、資產(chǎn)管理的意識(shí)
2、資產(chǎn)的合理配置
3、有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)
4、資產(chǎn)負(fù)債表沒有體現(xiàn)的資產(chǎn)【資產(chǎn)的完整性】
5、資產(chǎn)管理的參加者
（三）業(yè)績(jī)的重組【對(duì)外展現(xiàn)實(shí)力、地位、趨勢(shì)，提升估值】
1、營(yíng)業(yè)額的重組
2、利潤(rùn)的重組【深圳地鐵】
3、市場(chǎng)占有率的重組
4、指標(biāo)曲線的重組
（四）彌補(bǔ)缺陷的重組
1、資質(zhì)的重組【稀缺資源的獲得】
2、業(yè)務(wù)資格的重組
3、批文的重組
4、手續(xù)完備性的重組
5、補(bǔ)齊商業(yè)模式的短板
（五）人員的重組
1、公司的構(gòu)架【三層，層次分明，各司其職】
2、股東的用人權(quán)
3、團(tuán)隊(duì)的獲得
4、股權(quán)激勵(lì)的設(shè)計(jì)【三個(gè)階段】【三種方式】
5、公司實(shí)際控制權(quán)的確保
（六）文化重組
1、企業(yè)間文化差異的辨認(rèn)【核心決定文化，聯(lián)想】
2、企業(yè)文化的融合與重塑【軟實(shí)力，戰(zhàn)略層面】

三、并購重組中的風(fēng)險(xiǎn)管控要點(diǎn)
1、不觸碰法律和政策紅線
2、保密意識(shí)和措施【競(jìng)爭(zhēng)力，門檻】
3、并購中的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)
4、個(gè)人的道德風(fēng)險(xiǎn)管控
5、矛盾激化的對(duì)策預(yù)案【吉林通鋼】
6、并購利益的合同鎖定
（1）合同的三個(gè)步驟
（2）簽署前的兩個(gè)問題
（3）并購合同的四大核心
（4）并購合同違約情勢(shì)下的六種對(duì)策

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