金融海嘯與職業(yè)經(jīng)理人的危機(jī)

　　不久前，美國(guó)國(guó)會(huì)就雷曼公司破產(chǎn)案進(jìn)行了聽(tīng)證。眾議院政府改革委員會(huì)主席威克斯曼如此責(zé)問(wèn)雷曼前總裁富爾德：“雷曼公司破產(chǎn)了，而過(guò)去5年您的收入?yún)s高達(dá)5億美元，您認(rèn)為這公平嗎？事實(shí)是：您用別人的錢(qián)去冒險(xiǎn)，卻為自己賺了很多錢(qián)！”

　　這讓我想到了張維迎教授的企業(yè)契約理論，其核心概念是現(xiàn)代公司治理中的信息不對(duì)稱(chēng)和風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱(chēng)，這為判斷企業(yè)家索取企業(yè)剩余價(jià)值提供了新的理論依據(jù)。

　　企業(yè)家的“自殺傾向”

　　在金融海嘯發(fā)生之前，人們都不懷疑雷曼公司是華爾街金融創(chuàng)新的領(lǐng)先者，也都默認(rèn)了雷曼高管的天價(jià)激勵(lì)和不斷刷新的獎(jiǎng)金紀(jì)錄。富爾德在2000年的收入是5200萬(wàn)美元，到2006年超過(guò)了一億。2007年的華爾街，人均獎(jiǎng)金超過(guò)30萬(wàn)美元，就連高盛公司一名資深保安的收入都超過(guò)了股神巴菲特十幾年不變的10萬(wàn)年薪。職業(yè)經(jīng)理人對(duì)自身利益的追逐與企業(yè)所承擔(dān)的過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)成正比，在2007年的獎(jiǎng)金盛宴與2008年的金融海嘯之間，我們看到了貪婪與恐懼的人性，也看到了華爾街盛極而衰的鮮活案例。

　　恰如維迎教授所述，企業(yè)家精神是企業(yè)的靈魂，沒(méi)有企業(yè)家的企業(yè)不可能是成功的企業(yè)。若換一個(gè)角度看，企業(yè)家的貪婪也會(huì)使企業(yè)走向過(guò)度投資和過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)，多數(shù)企業(yè)的失敗也是由于企業(yè)家的“自殺行為”。

　　如果我們把企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者區(qū)分為資本家和經(jīng)理人，哪一類(lèi)企業(yè)的“自殺偏好”較高呢？是資本家型的企業(yè)還是經(jīng)理人型的企業(yè)？我想應(yīng)該是職業(yè)經(jīng)理人的企業(yè)。由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的成敗懸系于職業(yè)經(jīng)理人的創(chuàng)新精神，結(jié)果是成也創(chuàng)新，敗也創(chuàng)新。

　　現(xiàn)代商界，一將成名萬(wàn)骨枯，幾乎每一個(gè)行業(yè)都要經(jīng)歷春秋戰(zhàn)國(guó)，進(jìn)入三國(guó)演義。行業(yè)成熟的標(biāo)志是企業(yè)巨頭的壟斷，而壟斷的腐敗則體現(xiàn)為燙金的招牌，盛名之下，其實(shí)難副。貪婪在創(chuàng)新的名義之下轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)家的鋌而走險(xiǎn)，超出股東和消費(fèi)者承受能力的高風(fēng)險(xiǎn)卻隱藏在金光燦燦的品牌之下。

　　危險(xiǎn)的“經(jīng)理人基因”

　　當(dāng)人們痛惜具有158年歷史的雷曼公司破產(chǎn)之時(shí)，卻常常忘記在雷曼的金字招牌背后，原始股東已經(jīng)被多次洗劫過(guò)了。雷曼公司的盛衰證明了成功企業(yè)的另外一面：鐵打的營(yíng)盤(pán)，燙金的招牌，流水的股東。

　　多數(shù)企業(yè)死于企業(yè)家自殺式的貪婪，這種風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于企業(yè)法人制度的本性。把企業(yè)的“企”字拆開(kāi)看，中文是“人”和“止”，即人到此為止。由此可見(jiàn)，企業(yè)法人制度從誕生伊始就要超越人的局限，要超越哪些局限呢？一是人的生命局限，二是人的風(fēng)險(xiǎn)局限。

　　為了超越人的生命局限，法人替代了自然人，股份制替代了家族制，因?yàn)榉ㄈ说纳�命可以無(wú)限延續(xù)，股份制可以超越家族制的血緣關(guān)系。自企業(yè)制度產(chǎn)生以來(lái)，企業(yè)就有了兩種基因，就像人的染色體X和Y一樣，兩種元素萬(wàn)變不離其宗，其一是資本家的基因，其二是經(jīng)理人的基因。資本市場(chǎng)的發(fā)展極大地強(qiáng)化了職業(yè)經(jīng)理人的基因，從而催生了現(xiàn)代企業(yè)制度和職業(yè)經(jīng)理人階層。

　　因?yàn)檎麄�(gè)經(jīng)理人階層存在的價(jià)值就在于為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，其最直接的表現(xiàn)就是企業(yè)的資本收益。因此在金融海嘯的驚濤駭浪之中，職業(yè)經(jīng)理人的風(fēng)險(xiǎn)偏好相繼轉(zhuǎn)化為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的流動(dòng)性陷阱，危機(jī)像病毒一樣擴(kuò)散，并通過(guò)“多米諾”骨牌效應(yīng)從金融業(yè)傳染到其它行業(yè)，從美國(guó)金融市場(chǎng)傳染到其它國(guó)家。因?yàn)樵诤�嘯面前，不會(huì)游泳的老幼婦孺與奧林匹克的游泳健將都無(wú)能為力，所有避險(xiǎn)的工具和技能同時(shí)失效，并轉(zhuǎn)化為加劇或放大風(fēng)險(xiǎn)的因素。

　　風(fēng)暴過(guò)后，職業(yè)經(jīng)理人們也許該重新尋找自己的行為準(zhǔn)則了。