熱門點擊：社保征管改革：影響幾何，如何破局
作者：姜超、于博、陳興
本文作者姜超、于博、陳興，來自海通宏觀，原文標(biāo)題《社保征管改革：影響幾何，如何破局？》。
7月底央辦國辦印發(fā)《國稅地稅征管體制改革方案》，19年起各項社保由稅務(wù)部門統(tǒng)一征收。而9月初的國常會則強調(diào)，確�？傮w上不增加企業(yè)負擔(dān)。社保征管體制改革的政策背景是怎樣的，影響有多大，又將如何落實？
政策背景：當(dāng)財稅改革遭遇降成本。當(dāng)前政策出臺的背景，一是財稅改革提速，二是降成本迫在眉睫。一方面，財政制度改革自去年底以來開始提速。分稅制弊端凸顯，是土地財政和地方隱性債務(wù)的重要成因。去年底以來，財政改革相關(guān)政策密集落地，稅收法定進程加快，稅收征管體制不斷調(diào)整完善，國稅地稅合并，進一步理順央地財政關(guān)系，中央財政的作用得到強化。但財政改革推進過程中，由于經(jīng)濟形勢變化較快、配套措施未能及時跟進，也產(chǎn)生了一些預(yù)期外的副作用。比如去年的營改增大幅增加了稅基，導(dǎo)致變相加稅，稅收增速遠高于名義GDP增速，進一步加重了企業(yè)負擔(dān)。另一方面，企業(yè)降成本費用已迫在眉睫。降成本已成為18年供給側(cè)改革重心之一。首先是過去兩年的去產(chǎn)能政策和油價上漲，令上游原材料成本大幅上升，加重了中下游企業(yè)負擔(dān)，上半年工業(yè)新增利潤的2/3由上游五大行業(yè)貢獻。其次是人工、運費、地租漲價，令企業(yè)管理費用和銷售費用高企，費用占收入的比重明顯上升。第三是企業(yè)稅費負擔(dān)偏重，企業(yè)納稅占利潤的比重超過60%。
潛在影響：如果不降費率，沖擊會有多大？我們采用還原法來估算從嚴征繳的影響。全國層面，從嚴征繳或令企業(yè)利潤受損。我們估算17年全國城鎮(zhèn)單位員工工資總額24.4萬億，而全國各省社保費率均值38.8%，意味著若統(tǒng)一征收，則應(yīng)繳社保9.48萬億，較實際多繳2.76萬億，企業(yè)、居民分別多繳2.02萬億、7400億。我們估算17年全國企業(yè)利潤12.1萬億，企業(yè)多繳部分占其利潤的16.7%。居民多繳部分占工資總額的3%，占可支配收入的2.5%。因而從嚴征繳對企業(yè)利潤和投資沖擊較大，對居民收入和消費影響有限。行業(yè)層面，科技、裝備制造受沖擊較大。由于對各行業(yè)合規(guī)繳納社保的情況知之甚少，我們根據(jù)社保繳納基數(shù)和保費率兩個維度來做定性分析。從社保繳納基數(shù)維度看，社保繳納基數(shù)占利潤比重較高的行業(yè)、平均工資水平較高的行業(yè)所受沖擊較大，信息、科研、裝備制造行業(yè)是典型代表，對制造業(yè)的影響卻并不突出。而從社保費率維度看，基準(zhǔn)費率較高的行業(yè)、工傷風(fēng)險較高的行業(yè)所受沖擊較大，采礦業(yè)和交運行業(yè)是典型代表。
出路何在：社保費率可降，減稅值得期待。社保征收的兩難困境并非無解。我國當(dāng)前社保征收存在兩大問題：一是社保費率偏高，社保相關(guān)稅費負擔(dān)占稅前利潤的比重高達48%，居全球高位；二是征繳力度偏弱，17年社保繳納基數(shù)合規(guī)的企業(yè)占比僅為25%。目前我國社保征收有三種模式：社保部門直接征收、稅務(wù)部門代為征收和稅務(wù)部門全責(zé)征收，由于稅務(wù)部門掌握的企業(yè)信息更為全面，可以對社保數(shù)據(jù)同企業(yè)經(jīng)營情況交叉印證，并且也有更多的征稅手段。廣東和浙江兩省正屬于少數(shù)社保費用由稅務(wù)部門全責(zé)征收的省份，這也使得兩省社保費率要遠低于全國平均水平，比如在占比最大的養(yǎng)老保險上，兩省企業(yè)繳納費率在13%-14%，而其他省份普遍在18%-20%。廣東和浙江的經(jīng)驗表明，降低繳費率可對沖征收尺度變嚴影響，確保不增加企業(yè)總體負擔(dān)。減稅降費仍是當(dāng)務(wù)之急。7月底《國稅地稅征管體制改革方案》出臺曾令市場一度擔(dān)憂征管從嚴會帶來社保繳費的上升，進而對企業(yè)盈利和居民收入形成沖擊。而9月初國常會則強調(diào)，確保總體上不增加企業(yè)負擔(dān)。在我們看來，這一表態(tài)值得肯定，在財政改革提速的同時，也應(yīng)為企業(yè)減稅降費。此次個人所得稅的減稅并未附加社保繳費的上升，邁出了真心實意減稅的第一步。綜合來看，當(dāng)前中國企業(yè)稅負在全球來看都處于高位；過去兩年企業(yè)原材料成本大漲，人工、倉儲運輸、地租等各項費用高企，稅收負擔(dān)不降反升；而美國歷史上三輪減稅都起到了拉投資、促消費、穩(wěn)就業(yè)的效果，值得我們借鑒。我們期待未來還能有增值稅率大幅下調(diào)等更大力度政策出臺！
7月20日，央辦國辦印發(fā)《國稅地稅征管體制改革方案》，19年起各項社保由稅務(wù)部門統(tǒng)一征收。9月6日，總理國務(wù)院常務(wù)會議強調(diào)，確�？傮w上不增加企業(yè)負擔(dān)。資本市場關(guān)心：社保征管體制改革政策出臺的背景是怎樣的，影響有多大，又該如何實現(xiàn)總體上不增加企業(yè)負擔(dān)？
政策背景：當(dāng)財稅改革遭遇降成本
當(dāng)前政策出臺的背景，一是財稅改革提速，二是降成本迫在眉睫。
1.1財政制度改革開始提速
分稅制弊端顯現(xiàn)，土地債務(wù)支撐地方財政。我國現(xiàn)有財政體制肇始于94年的分稅制改革，分稅制改革增強了中央政府財力，使得集中力量辦大事的體制優(yōu)勢得以發(fā)揮，但也帶來了一定的問題，中央與地方之間財權(quán)事權(quán)不相匹配使得弊端也得以顯現(xiàn)：一方面，地方政府加強了對土地財政的依賴，17-18年國有土地使用權(quán)出讓收入累計增速保持在30%的水平以上；另一方面，地方政府不得不通過發(fā)行債券甚至變相舉債的方式來籌措資金，雖然14年來地方政府顯性債務(wù)年均增速僅2.4%，但隱性債務(wù)增長迅猛，我們估計年均增量約為8萬億元，增速超過70%。
財政改革提速，政策集中落地。十八屆三中全會以來，財政改革的頂層設(shè)計處于不斷完善的過程之中，而從17年底開始，財政改革有所提速，政策密集出臺并進入集中落地時期。
一方面，稅收法定進程加快，《煙葉稅法》、《船舶噸稅法》等先后落地，房地產(chǎn)稅等11部稅法也包含在本屆全國人大常委會立法規(guī)劃中。
另一方面，稅收征管體制和各稅種不斷調(diào)整完善。財稅制度改革的第一步體現(xiàn)了由分到合的過程，通過財政事權(quán)和支出責(zé)任劃分以及國稅地稅合并進一步理順央地財政關(guān)系，中央財政的作用得到強化。我們預(yù)計第二步將會增加地方稅種，比如房產(chǎn)稅等政策的出臺，以在不提高債務(wù)風(fēng)險的情況下，激勵地方政府主動作為。
營改增副作用顯現(xiàn)：企業(yè)稅負不降反升。財政改革在推進的過程中，由于經(jīng)濟形勢變化較快，且政策正處于過渡期，很多配套措施并沒有及時地跟進和完善，因此可能會產(chǎn)生一些預(yù)期外的副作用。以營改增為例，去年的營改增大幅增加了稅基，而增值稅未能及時和充分調(diào)整，結(jié)果導(dǎo)致了變相加稅。18年上半年增值稅收入增速17%，稅收收入增速14%，而名義GDP增速不足10%，稅收增速遠高于經(jīng)濟增速，進一步加重了企業(yè)負擔(dān)。
1.2企業(yè)降成本已迫在眉睫
降成本是18年供給側(cè)改革主線之一。18年政府工作目標(biāo)中，供給側(cè)改革仍居首位，但未像17年那樣依次羅列“三去一降一補”，而是著重突出了補短板和降成本兩點。其中，“發(fā)展壯大新動能”和“加快制造強國建設(shè)”對應(yīng)補短板；“繼續(xù)破除無效供給”對應(yīng)去產(chǎn)能；“深化放管服”、“進一步減輕企業(yè)稅負”和“大幅降低企業(yè)非稅負擔(dān)”對應(yīng)降成本。16、17年供給側(cè)改革的主線是去產(chǎn)能、去庫存，旨在給經(jīng)濟中低效而冗余的部分做減法，而18年的主線則降成本和補短板，旨在給經(jīng)濟活力做加法，給企業(yè)盈利做加法。
過去幾年企業(yè)成本費用的上升主要體現(xiàn)在以下三個方面。
一是原材料價格大漲，盈利改善上游獲益。16、17年去產(chǎn)能政策實施，供給收縮改善供需關(guān)系、提升產(chǎn)能利用率，但也導(dǎo)致鋼鐵、煤炭等國內(nèi)生產(chǎn)資料價格普遍大漲。螺紋鋼價格從16年初的2000元/噸上升到今年8月底的4500元/噸，動力煤價格也從370元/噸上升到580元/噸。而同期國際油價迭創(chuàng)新高，也令相關(guān)化工品價格上漲，PTA價格從4500元/噸大漲至7800元/噸。
原材料價格大漲導(dǎo)致工業(yè)利潤分配嚴重失衡，上游行業(yè)成為主要的受益者。從18年上半年工業(yè)企業(yè)利潤增長看，新增利潤的67%由鋼鐵、建材、石油開采、化工、電力等五大上游原材料加工類行業(yè)貢獻。其中石油開采利潤增長3.1倍，鋼鐵利潤增長1.1倍。值得注意的是，這些行業(yè)恰恰是工業(yè)品漲價的最大受益者。而作為工業(yè)品漲價的承受者，中游加工組裝類行業(yè)和游偏消費類行業(yè)利潤改善卻是微乎其微。
二是人工、運費、地租漲價，銷售、管理費用高企。銷售費用、管理費用、財務(wù)費用是影響企業(yè)凈利潤的三大費用。而從過去幾年的工業(yè)企業(yè)和上市公司數(shù)據(jù)看，管理費用和銷售費用的增速在絕大多數(shù)年份都高于主營收入增速，僅在17年略低于后者。費用增長過快，導(dǎo)致費用占收入的比重趨于上升、侵蝕利潤，16、17年工業(yè)企業(yè)每百元主營收入中的費用穩(wěn)定在7.7元，而今年上半年則升至8.2元。
各項費用中，又以員工工資、物流費用、土地租金上漲最為代表。過去5年城鎮(zhèn)非私營單位就業(yè)人員平均工資年均增速9.7%，而工業(yè)企業(yè)主營收入年均增速僅為6.9%。即便是在17年，工業(yè)收入增速創(chuàng)下11.1%的新高，工資增速10%也與之相差無幾。
而物流相關(guān)的倉儲運輸費、包含土地租金的租賃費，則是銷售費用和管理費用的重要構(gòu)成。16年以來，隨著流通、倉儲費用，以及地租的大幅上抬，上市公司租賃費、倉儲運輸費增速持續(xù)走高，15年底尚不足10%，17年底已升至20%左右，且18年以來租賃費增速仍在上升。
三是企業(yè)稅費負擔(dān)偏重。目前我國稅收中的80%以上都是由企業(yè)承擔(dān)，而主要發(fā)達國家美國、加拿大、英國、德國企業(yè)稅占比僅為34%、42%、50%和52%。企業(yè)稅費占利潤的比重有多高？
根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，17年我國企業(yè)納稅規(guī)模占利潤總額的比重高達67%，僅略低于巴西。全球比較來看，我國企業(yè)稅費占利潤的比重也明顯偏高。
而從上市公司數(shù)據(jù)看，以增值稅為代表的各項應(yīng)交稅費占到凈利潤的38%，而所得稅占凈利潤的26%，各項稅費合計占到凈利潤的64%。
此外，雖然15年之后統(tǒng)計局不再披露規(guī)上工業(yè)企業(yè)應(yīng)交增值稅和應(yīng)交所得稅，但我們?nèi)钥勺鞔笾鹿浪恪?4年規(guī)上工業(yè)企業(yè)增值稅/主營收入為3.1%，所得稅/利潤總額為14.5%，若假定這兩個比例保持不變，則估算17年規(guī)上工業(yè)企業(yè)增值稅、所得稅分別為3.57萬億、1.09萬億，合計占到利潤總額的62%。
潛在影響：如果不降費率，沖擊會有多大？
2.1全國層面：從嚴征繳或令企業(yè)利潤受損
如果不降低費率，社保從嚴繳征帶來的沖擊會有多大？
全國層面，我們可以根據(jù)城鎮(zhèn)就業(yè)人員工資總額與社保費率估算得到17年應(yīng)繳社保金額，根據(jù)其與17年社�；鹗杖氲牟铑~估算出多繳金額，進而估算對企業(yè)盈利和居民消費的影響。
17年全國各省社保費率均值38.8%。其中上海社保費率最高，為41.7%，廣東社保費率最低，為32.7%。從構(gòu)成看，單位和個人繳納的費率均值分別為28.4%和10.4%。
估算17年社�；蚨嗬U2.76萬億。17年城鎮(zhèn)非私營單位就業(yè)人員工資總額13萬億元，人均工資7.4萬元，由此可計算得出城鎮(zhèn)非私營單位就業(yè)人數(shù)1.7億人。17年城鎮(zhèn)單位就業(yè)人數(shù)4.2億人，故私營單位就業(yè)人數(shù)2.5億人，再由其平均工資4.6萬元計算得到工資總額11.4億元。綜上，17年城鎮(zhèn)單位員工工資總額24.4萬億元。再由38.8%的社保費率計算得到：從嚴征繳下，17年應(yīng)繳社�？傤~為9.48萬億元。而17年社�；鹗杖�6.72萬億元，兩者差額即是從嚴征繳下的多繳總金額，為2.76萬億元。其中，居民、個人分別多繳2.02萬億元、7399億元。
估算企業(yè)多繳部分占其利潤16.7%。目前尚無全口徑的企業(yè)收入、利潤數(shù)據(jù)。但考慮到增值稅以銷售收入為稅基、所得稅以稅前利潤為稅基，增值稅/收入、所得稅/利潤短期應(yīng)保持不變，因此我們可以根據(jù)財政部稅收數(shù)據(jù)、工業(yè)企業(yè)和上市公司收入、利潤數(shù)據(jù)進行估算。
一是通過工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)估算。14年后不再公布工業(yè)企業(yè)應(yīng)交增值稅、所得稅，而14年工業(yè)企業(yè)增值稅3.4萬億元，占主營收入的3.1%，據(jù)此估算17年工業(yè)企業(yè)應(yīng)交增值稅3.6萬億元、占利潤總額的47.5%。而17年全國增值稅5.6萬億元，據(jù)此估算全國企業(yè)利潤11.86萬億元。二是通過上市公司數(shù)據(jù)估算。17年A股非金融類上市公司所得稅4890億元，占凈利潤的26%。而17年全國企業(yè)所得稅3.2萬億元，據(jù)此估算全國企業(yè)利潤12.37萬億元。兩者取均值為12.12萬億元，多繳的2.02萬億元占企業(yè)利潤的16.7%。
估算居民多繳部分占其收入3%。由17年城鎮(zhèn)居民工資總額24.42萬億元、城鎮(zhèn)居民可支配收入29.61萬億元（城鎮(zhèn)居民人均可支配收入3.6萬元×城鎮(zhèn)人口8.1億人）可知，多繳的7399億元占城鎮(zhèn)居民工資總額的3%，占其可支配收入的2.5%。
綜合來看，社保從嚴征繳對企業(yè)利潤沖擊較大，而對居民收入影響較小。而考慮到企業(yè)盈利對投資的領(lǐng)先性、居民收入與消費的相關(guān)性，多繳社保對未來投資的潛在沖擊較大，對未來消費的潛在影響有限。
2.2行業(yè)層面：科技、裝備制造受沖擊較大
社保從嚴征繳對哪些行業(yè)沖擊較大？
社保費用取決于社保繳納基數(shù)和社保費率，雖然我們對于各個行業(yè)合規(guī)繳納社保的情況所知甚少，但我們?nèi)钥梢詮纳绫＠U納基數(shù)和社保費率這兩個角度，來分析社保從嚴征繳對于行業(yè)影響的強弱。
首先，從社保繳納基數(shù)的角度來看，社保從嚴征繳的影響主要體現(xiàn)在兩方面：其一，對于社保繳納基數(shù)占利潤比重較高的企業(yè)而言，社保嚴繳對于行業(yè)利潤的沖擊作用較強；其二，從結(jié)構(gòu)上來看，相同條件下，平均工資水平較高的行業(yè)，多繳的社保金額要高于低工資水平的行業(yè)，因此所受的影響也就更大。
信息、科研行業(yè)受沖擊較強，制造業(yè)影響有限。我們利用上市公司數(shù)據(jù)來估算社保嚴繳對于行業(yè)的影響程度，由于公司具體社保繳納基數(shù)數(shù)據(jù)的缺乏，我們用公司薪酬水平來加以近似。以平均工資水平為橫軸、工資總額與利潤之比為縱軸，將各行業(yè)情況繪制于散點圖中，右上區(qū)域即表示受社保嚴繳沖擊較強的行業(yè)，而左下區(qū)域則表示社保嚴繳對于行業(yè)沖擊較小。我們發(fā)現(xiàn)，從一級行業(yè)來看，信息、科研行業(yè)所受沖擊較強，這與行業(yè)依賴高水平人力資本的特點有關(guān)，居民服務(wù)、修理和其他服務(wù)業(yè)也有不小的沖擊；而從整體來看，社保嚴繳對制造業(yè)的影響卻并不突出，反映了我國制造業(yè)人力資本水平依然偏低。
科技、裝備制造、采礦業(yè)壓力顯現(xiàn)。采用同樣的方法，更進一步地深入考察二級行業(yè)的情況，我們發(fā)現(xiàn)，集中在右上區(qū)域的行業(yè)主要有鐵路船舶制造、通用設(shè)備制造、專用設(shè)備制造等裝備制造業(yè)行業(yè)，軟件、研究試驗、專業(yè)技術(shù)服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等科技類行業(yè)和黑金采選、油氣開采等采礦業(yè)行業(yè)。嚴繳社保給這些行業(yè)企業(yè)帶來了不小的壓力。以互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)行業(yè)為例，其行業(yè)平均工資超過上市公司平均工資水平的1.5倍，而工資與利潤總額之比超過上市公司平均水平的2倍，如果此前行業(yè)企業(yè)社保費用繳納標(biāo)準(zhǔn)較低，則嚴繳之后，由于行業(yè)較高的工資占比和平均工資，將會承擔(dān)更多的社保成本，對企業(yè)利潤產(chǎn)生顯著的沖擊，并且會制約企業(yè)投資的擴張。
其次，從社保費率的角度來看。在養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險、失業(yè)保險和生育保險“四險”上，各行業(yè)間并無費率差別，而在工傷保險上，我國是根據(jù)不同行業(yè)工傷風(fēng)險類別執(zhí)行不同的工傷保險行業(yè)基準(zhǔn)費率。因此，嚴繳社保所帶來的社保繳納基數(shù)上升，就會通過社保費率在行業(yè)間的不同，進一步放大到社保費用的差異上來。根據(jù)工傷保險行業(yè)風(fēng)險分類表，我國將不同行業(yè)工傷風(fēng)險劃分為八類，一類至八類基準(zhǔn)費率分別占工資總額的0.2%-1.9%不等，這就造成了同等規(guī)模的社保繳納基數(shù)上升，八類行業(yè)需要比一類行業(yè)多承擔(dān)1.7%的成本。因此，若社保征繳從嚴，那么在其它條件相同的情況下，采礦業(yè)和交通運輸?shù)雀吖L(fēng)險行業(yè)將會比其它行業(yè)付出更多的社保成本，當(dāng)然這一影響也較為有限，極端情況下也并未超過工資總額的2%。
出路何在：社保費率可降，減稅值得期待
3.1社保征收困境并非無解
我國當(dāng)前社保征收存在兩大問題：一是社保費率偏高，二是征繳力度偏弱。
社保征繳費率偏高。我國企業(yè)所承擔(dān)的社保負擔(dān)偏高，根據(jù)世界銀行對各國企業(yè)廣義稅收成本的調(diào)查，我國企業(yè)同社保相關(guān)的稅費負擔(dān)水平占稅費前利潤的比重高達48%，僅略低于法國，而遠超過其它發(fā)達國家和新興市場國家。像英美這一比例普遍在10%左右，低于我國近40個百分點，而同處亞洲的日韓也在20%的水平以下。
征繳力度偏弱，合規(guī)企業(yè)占比較低。雖然社保繳納的費率偏高，但是我國在社保費用上對于企業(yè)的征繳力度偏弱。根據(jù)《中國企業(yè)社保白皮書2018》對于我國企業(yè)社保繳納情況的跟蹤調(diào)查，在社保繳納基數(shù)上合規(guī)的企業(yè)占比從15年持續(xù)走低，17年已降至不足25%，雖然18年企業(yè)在社保繳納合規(guī)性上有所好轉(zhuǎn)，但仍僅有27%的企業(yè)按照規(guī)定基數(shù)繳納社保，不足企業(yè)總數(shù)的三分之一。
社保困境并非無解，粵浙經(jīng)驗可資借鑒。社保征收的兩大困境并非難題，在實踐中可以通過降低費率，同時提高征繳力度的辦法得以解決。廣東和浙江在這方面的經(jīng)驗可供我們借鑒。
目前我國社保征收有三種模式：社保部門直接征收、稅務(wù)部門代為征收和稅務(wù)部門全責(zé)征收，由于稅務(wù)部門掌握的企業(yè)信息更為全面，可以對社保數(shù)據(jù)同企業(yè)經(jīng)營情況交叉印證，并且也有更多的征稅手段。因此，一般來說，稅務(wù)部門全責(zé)征收情況下，社保征繳力度較強，企業(yè)部門難以少繳逃繳，基數(shù)合規(guī)率也更高。
廣東和浙江兩省正屬于少數(shù)社保費用由稅務(wù)部門全責(zé)征收的省份，這也使得兩省社保費率要遠低于全國平均水平，如在占比最大的養(yǎng)老保險上，兩省企業(yè)繳納費率普遍在13%-14%，而全國其他省份費率水平約在18%-20%。以上事實意味著降低繳費率可對沖征收尺度變嚴影響，確保不增加企業(yè)總體負擔(dān)。
3.2減稅降費仍是當(dāng)務(wù)之急
7月底《國稅地稅征管體制改革方案》出臺曾令市場一度擔(dān)憂征管從嚴會帶來社保繳費的上升，進而對企業(yè)盈利和居民收入形成沖擊。我們也對假定社保費率保持不變情形下，征管從嚴的影響，結(jié)論是對企業(yè)盈利將形成較大沖擊。9月初國常會則強調(diào)，確�？傮w上不增加企業(yè)負擔(dān)。在我們看來，這一表態(tài)值得肯定！在財政改革提速的同時，也應(yīng)為企業(yè)減稅降費。此次個人所得稅的減稅并未附加社保繳費的上升，邁出了真心實意減稅的第一步。我們期待未來還能有增值稅率大幅下調(diào)等更大力度政策出臺：
其一，橫向比較看，中國企業(yè)稅負偏重，不論是80%的納稅占比、60%的間接稅比重、16%的增值稅基本稅率，還是65%的稅負/利潤比值，都處于全球較高水平。
其二，縱向來看，過去兩年去產(chǎn)能、去庫存帶來的副作用是中下游企業(yè)原材料成本、人力成本和租金成本的顯著提升，而去年底以來財政改革開始提速，其副作用是企業(yè)稅收負擔(dān)進一步加重。降成本成為18年供給側(cè)改革的重心之一，可謂正當(dāng)其時。
其三，歷史上美國經(jīng)歷了三輪減稅，效果顯著，在拉動投資、促進消費的同時，也降低了失業(yè)率，最終幫助經(jīng)濟走出衰退的泥潭。而17年特朗普政府推行減稅與就業(yè)法案，標(biāo)志著第四輪減稅已經(jīng)啟動。美國的減稅經(jīng)驗為我們提供了很好的借鑒。
作者：姜超、于博、陳興；上傳用戶：minghao；上傳時間：2018-9-12；來源：華爾街見聞
