創(chuàng)業(yè)人士不可不知的九項(xiàng)規(guī)則

    規(guī)則一：原來(lái)VC也講等級(jí)
    資本市場(chǎng)本身就是多層級(jí)的，投資機(jī)構(gòu)和企業(yè)的位置涇渭分明。在智慧方面大基金與小基金沒(méi)有必然的差別，就像卡車(chē)司機(jī)不一定比跑車(chē)司機(jī)技術(shù)高超一樣。

    兩者的區(qū)別首先體現(xiàn)在資金的規(guī)模上。大項(xiàng)目私募時(shí)金額已經(jīng)相當(dāng)可觀、IPO時(shí)更涉及數(shù)十億計(jì)的股票承銷(xiāo)。其次是成本，不同水準(zhǔn)的基金運(yùn)作成本具有天壤之別。重量級(jí)不夠的項(xiàng)目取得的投資收益根本無(wú)法覆蓋大基金的成本。大型投資機(jī)構(gòu)有摩根、凱雷、軟銀；中型的有聯(lián)想投資等大陸、港臺(tái)風(fēng)投機(jī)構(gòu)和剛剛進(jìn)入中國(guó)試水的海外基金；小型基金多由海外證券機(jī)構(gòu)或華人發(fā)起，對(duì)行業(yè)的專(zhuān)注度較高。

    因此，企業(yè)應(yīng)該選擇適合自己級(jí)別的風(fēng)投機(jī)構(gòu)不言而明。

    規(guī)則二：越投越貴越貴越投

    風(fēng)投最先在國(guó)內(nèi)“試水”階段投資的項(xiàng)目一般只有幾十萬(wàn)，100萬(wàn)的很少見(jiàn)。

    隨著中國(guó)概念在國(guó)際資本市場(chǎng)名聲鵲起，專(zhuān)門(mén)投資中國(guó)的VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）募集到的金額日益龐大。對(duì)VC來(lái)說(shuō)，投資200萬(wàn)美元的項(xiàng)目與2000萬(wàn)美元的項(xiàng)目花費(fèi)的時(shí)間基本相同。所以總的來(lái)說(shuō)風(fēng)投呈現(xiàn)越投越貴、越貴越投的現(xiàn)象。

    但投資機(jī)構(gòu)又有分散風(fēng)險(xiǎn)的理念，即將計(jì)劃投入中國(guó)IT業(yè)的1億美元分散投入到50家比集中投入到5家風(fēng)險(xiǎn)小得多，為此風(fēng)投一般選擇結(jié)伴而行。

    另一種動(dòng)機(jī)就是搭便車(chē)。一家機(jī)構(gòu)花精力考察項(xiàng)目，其它機(jī)構(gòu)直接跟進(jìn)。被搭便車(chē)的機(jī)構(gòu)不但不以為忤，反而將其視為四兩撥千斤的杠桿。比如完成對(duì)項(xiàng)目的審查后投入1000萬(wàn)元，其它3家機(jī)構(gòu)各跟進(jìn)1000萬(wàn)元，對(duì)牽頭機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)等于以1塊錢(qián)帶動(dòng)了4塊錢(qián)，杠桿比為1∶4。

    規(guī)則三：注重人脈

    通過(guò)郵件發(fā)送的商業(yè)計(jì)劃書(shū)，超過(guò)80％都將在5分鐘內(nèi)被否決。風(fēng)投行業(yè)的條條框框本來(lái)就少，雖有規(guī)則但投與不投常在一念之差。而且在風(fēng)險(xiǎn)遍地的情況下投給朋友介紹的企業(yè)總比投給完全不摸底的企業(yè)強(qiáng)些。投行機(jī)構(gòu)、專(zhuān)業(yè)中介機(jī)構(gòu)、財(cái)經(jīng)媒體和被投資企業(yè)構(gòu)成了若干相互交叉的“圈子”。回過(guò)頭來(lái)看，成功獲得投資的企業(yè)中90％以上得益于圈內(nèi)人的推薦。

    另一個(gè)重要原因是風(fēng)險(xiǎn)投資極為重視創(chuàng)業(yè)者的為人。所以，從熟悉且信任的人那里得到企業(yè)者的信息會(huì)得到風(fēng)投極大的重視。

    規(guī)則四：近地緣

    北京和上海是最受風(fēng)險(xiǎn)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資家青睞的地方。而海外的經(jīng)驗(yàn)，比如在硅谷，一般的風(fēng)險(xiǎn)投資家只投資在方圓30公里左右的范圍的公司。如果你想拿到這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資家的錢(qián)的話，最好的辦法就是搬近一點(diǎn)。

    原因其實(shí)也不難理解，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資本身就是要如何去建立公司，如果風(fēng)險(xiǎn)投資家每3個(gè)月才去拜訪這個(gè)公司一次，跟管理層用電話來(lái)溝通，那么肯定是沒(méi)有效率的。你要跟其他的董事，或者是跟公司的高層管理人員要有非常密切的接觸，一個(gè)禮拜去拜訪一次，去討論一下業(yè)務(wù)發(fā)展的情況等等，才有效果。所以一般的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)都傾向于投在他辦事處附近的一些企業(yè)。

    規(guī)則五：VC是最昂貴的融資方式

    融資本質(zhì)上是企業(yè)與投資人就風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)與收益分配達(dá)成的一種制度安排。企業(yè)都懂得關(guān)心基金對(duì)自己的估值，殊不知基金對(duì)自己也有估價(jià)。這個(gè)價(jià)就是預(yù)期回報(bào)率，即從被投資企業(yè)的成功退出獲得的內(nèi)部收益率與實(shí)現(xiàn)成功退出的概率相乘。

    實(shí)際上，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的走強(qiáng)及企業(yè)的優(yōu)異表現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資從成功上市企業(yè)獲得的回報(bào)率遠(yuǎn)高于300％�？梢�(jiàn)，接納風(fēng)投是世界上最昂貴的融資方式。

    規(guī)則六：VC失手是常事

    VC可能會(huì)給經(jīng)評(píng)估有40％概率倒掉的企業(yè)投資。因?yàn)橐坏┰撈髽I(yè)成功，將給VC帶來(lái)500％的回報(bào)，項(xiàng)目的預(yù)期回報(bào)率為300％。

    所以看似勇猛地追逐風(fēng)險(xiǎn)的VC，實(shí)質(zhì)上追求的是高額回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)和收益只要匹配就會(huì)有人問(wèn)津。如果要求基金投資成功率高于95％，期滿(mǎn)清盤(pán)時(shí)計(jì)算總的內(nèi)部收益率恐怕不到10％，而將投資成功率降低到80％，總的內(nèi)部收益率也許會(huì)超過(guò)30％。

    從以往風(fēng)投總的業(yè)績(jī)來(lái)看，它們每投入10個(gè)項(xiàng)目有兩三個(gè)虧本，三四個(gè)持平，只有兩三個(gè)成為明星。所以，衡量風(fēng)險(xiǎn)投資家的成功是看他做成的明星項(xiàng)目和基金的總收益率有多高，而不是他是否有過(guò)投資敗績(jī)。為追求高成功率過(guò)多地拒絕企業(yè)的投資申請(qǐng)，被拒者中難免會(huì)有攜程、分眾那樣的“好苗子”。而成功的VC專(zhuān)家從不自我標(biāo)榜“從未失手”，那樣只會(huì)招內(nèi)行笑話。

    規(guī)則七：拔苗助長(zhǎng)落袋為安

    投資人相信：一鳥(niǎo)在手勝于十鳥(niǎo)在林。而且，絕大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)是靠募集組建的有限合伙制公司，存續(xù)期為5到10年。只提供資金不參與經(jīng)營(yíng)的有限合伙人僅以其出資為限承擔(dān)責(zé)任，風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)家則為普通合伙人。快進(jìn)快出是他們的理想，只有退出變現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)資本才能流動(dòng)、循環(huán)。通俗地說(shuō)，如果被投資企業(yè)是棵搖錢(qián)樹(shù)，風(fēng)投則試圖高價(jià)賣(mài)掉這棵樹(shù)。親自搖樹(shù)、樂(lè)此不疲的不是真正的風(fēng)投。

    被投資企業(yè)的發(fā)展階段可粗略分為：種子期、創(chuàng)建期、擴(kuò)展期和成熟期。風(fēng)投資本在四個(gè)階段企業(yè)的分布大致為12∶22∶42∶24。當(dāng)可供投資目標(biāo)眾多時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資趨向于涉足較為成熟的企業(yè)。在投資過(guò)程中如果有套現(xiàn)機(jī)會(huì)，比如高溢價(jià)私募、首次公開(kāi)募集（IPO）之時(shí)，VC一般會(huì)套現(xiàn)一筆遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)初始投入的資金，再視情況保留或多或少的股權(quán)，以便繼續(xù)分享企業(yè)的成長(zhǎng)。風(fēng)投爭(zhēng)于落袋為安的取向加快了企業(yè)發(fā)展、壯大、上市公募的進(jìn)程，但也在相當(dāng)大程度上助長(zhǎng)了被投資企業(yè)的浮躁。

    規(guī)則八：不要為VC放棄權(quán)底限

    不要為了VC而VC�，F(xiàn)在很多行業(yè)內(nèi)的聚會(huì)，主題就是怎么騙VC。于是很多創(chuàng)業(yè)者都在疲于奔命，錢(qián)拿不到不說(shuō)，也把自己的錢(qián)砸了進(jìn)去。行業(yè)的浮躁，使業(yè)界成功的標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)退了一大步，原來(lái)是上市才成功，現(xiàn)在的成功概念是拿到VC就算。

    一些海外基金的管理其實(shí)比較正規(guī)，但他們過(guò)多脫離中國(guó)市場(chǎng)，為了適應(yīng)這個(gè)市場(chǎng)，通常在本地招募有VC運(yùn)作管理經(jīng)驗(yàn)的人，也會(huì)尋找一些有互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)驗(yàn)的人進(jìn)行合作。但這些合作者尋找投資對(duì)象常常是給自己牟利，他會(huì)私下要求給予自己股份，或要求對(duì)方收購(gòu)一家公司。

    很多拿到VC的公司，不得不違心地高額收購(gòu)一些公司，或給予投資人部分股份。通過(guò)這些投資人違規(guī)套現(xiàn)，結(jié)果創(chuàng)業(yè)公司又沒(méi)了錢(qián)，或者錢(qián)花不到刀刃上去。

    還有些VC則剽竊創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)意，將別人的創(chuàng)意復(fù)制到其他項(xiàng)目中去。而某些VC，其實(shí)投的是自己的項(xiàng)目，只不過(guò)是順便拉著別人的基金一起來(lái)投而已。

    規(guī)則九：保持清醒，不要相信VC的贊譽(yù)之詞

    當(dāng)你獲得投資的時(shí)候，VC或許會(huì)贊美你———90％以上他們會(huì)對(duì)你極盡鼓勵(lì)之能事。但你必須冷靜。說(shuō)不定VC心里在想：你的企業(yè)有40％的概率在3年內(nèi)倒掉。

    風(fēng)投決斷事物的標(biāo)準(zhǔn)其實(shí)只有一條：風(fēng)險(xiǎn)與收益是否匹配。職業(yè)投資人從入門(mén)的第一天起就開(kāi)始建立風(fēng)險(xiǎn)控制的理念。他們知道一切皆有可能發(fā)生，只不過(guò)發(fā)生的概率有大有小而已。風(fēng)險(xiǎn)不可怕，一味回避風(fēng)險(xiǎn)將一事無(wú)成，關(guān)鍵是盡可能精準(zhǔn)地確定風(fēng)險(xiǎn)在哪里并有效地加以控制。

    另外，VC對(duì)你的企業(yè)的理解和你是不同的。如果企業(yè)是你的孩子，它或許要你的孩子放棄高考去參加“超級(jí)女聲”，至于發(fā)展后勁，那不關(guān)他的事。他要你的企業(yè)的效益最快地顯現(xiàn)出來(lái)。企業(yè)是你的孩子，所以你要保持清醒。